新华社迅速做出反应，发表评论，指责“地方管理失效”。并有“经济下行让资金进入楼市避险”“蓄水池效应让楼市成了去杠杆的重点和难点”“库存搬家”等重磅言辞。
据报道，“融信中国（3301.HK）创立于2003年，今年1月13日才在香港主板上市，从IPO到拿下新中国地王仅相隔7个多月时间。截止昨日收盘，总市值约95亿港元，折合人民币约80亿。仅昨日所拍土地的总价就远超其市值”。
“去年融信销售收入约74.1亿，签约额约119.16亿。这意味着，今年以来融信在买地上花费的资金已经相当于去年销售额的4.5倍，签约额的近3倍。凶猛拿地的融信财务杠杆并不低，在拍下地王的同时，融信也刷新着港股房企负债率的记录。”
值得好奇的是新地王的钱是哪儿来的？据分析，融信的钱是债卷市场圈来的。
在2015年上半年之前，融信的主要资金来源是信托和银行贷款，利息并不低。招股书显示：截止2015年中期，融信借款总计182.4亿，其中信托及其他借款为160.3亿，占总借款的87.9%，平均利率为11.69%。融信的债务杠杆实在相当可观，金融风险也是非常显著的。尽管如此，融信居然可以发行利率5.8%的债卷，投资人对补偿风险的收益回报要求实在太低了。这个案例很好解释了为什么新地王在经济下行时频频出现，也从一个侧面反映出中国企业债务近几年大幅增长的生长过程。
2015年一整年，融信没有拍卖任何土地。但是伴随着去年债券市场对房地产公司敞开，融信与很多地产公司一样，获得巨量来自债券市场的低成本资金，买地节奏骤然加快。
去年下半年以来，融信获准在交易所发行的公司债券和私募债总额高达110亿元，远高于在香港IPO时17.8亿港元的融资额。已经完成发行的债券利率更是远低于去年上半年信托融资的利率。其中第四期29亿元私募债在今年7月29日完成发行，利率仅为5.8%，较该公司去年上半年信托融资成本已经下跌过半。同一天，融信以31.55亿元竞得上海杨浦区新江湾城地块。
尽管政府充分重视金融风险，反复强调去杠杆这个重要任务，但融信这种疯狂融资行为显然不受现行政策影响。发债、拍地、缴款，再发债、再拍地、再缴款这种债券市场、房地产商、土地财政三者的迪斯科诱惑巨大，无疑成了新模式。
当然过大金融杠杆都会弱化企业的抗风险能力，一旦晴转多云，就会捉襟见肘。如果天气恶化，风雨交加，很多就会撑不住了。
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作者：藿香子
时间：2016年8月18日
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