股市和债市相当分裂，是否会有大修正？

特朗普胜选后股市疯涨，债市暴跌，尽管债市最近趋稳并小幅收复失地，但股市仍然涨！涨！涨！道琼斯指数已经连续12天上升，创历史纪录。图一对比长期国债基金TLT和标普500基金SPY的20年历史全收益对比。图中可见二者长期回报率差不多，其间互相赛跑，先后位子经常调换。在金融危机时，股市大跌，债市大涨，但股市持续上涨，追上债市。在20年间，TLT和SPY最分离的时期只有两次，第一次是金融危机，第二次就是眼下（均由红色椭圆标记）。如果二者长期相关性继续维持，眼下债卷和股市的巨大偏离或将修正。倘如此，SPY将跌15-20%，TLT将涨15-20%。当然历史也许不会重复，也许股市将义无反顾，债市将持续疲软，二者从此分道扬镳。如果这种情况发生，将对资产估价基础产生深远影响。

 

图一 债卷基金TLT和标普500基金SPY全收益对比

（起点规划为一）

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作者：藿香子
时间：2017年2月28日
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