资本市场的特朗普效应

特朗普于11月8日大选夜“意外”战胜克林顿，当选下届美国总统。市场当日剧烈震荡(见《市场严重误读大选，川普当选美国总统》)，并持续发酵。至11月底，各大板块此消彼长，图一罗列主要变化。

首先特朗普的财政扩张和基建计划让工业部门和材料板块上涨约5%。特朗普的强军计划让航空和国防板块上升约10%。由于通胀预期上涨和大幅财政赤字预期，利率大幅上扬，长期国债下跌近8%。受利率和财政刺激影响，美元上升，增幅约4%。受利率和美元影响，黄金受重创，下跌8%。同时新兴国家债卷也下跌5%。受利率拖累，公共事业和房地产板块均受打击，分别下降5%和3%。

最大的收益板块是银行板块，上涨18%，因为特朗普誓言取缔08年金融危机后出台的约束银行法规，同时利率上升也助银行一臂之力。其次是罗素2000小企业，上涨11%，因为贸易保护倾向有利于服务本地的小企业。

在上述变化中，最重要的几项是利率，美元和银行股。利率上涨和美元升值应该对企业盈利有负面影响，也对股价市盈率有负面影响，但目前股市依然强劲。据部分投行估计，10年期利率上升到2.6%后会对市盈率造成冲击，目前10年期收益率已经上升到2.46%。

 

图一 各板块变化

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作者：藿香子
时间：2016年12月1日
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