2017年1月10日星期二

中国外汇储备到底够不够?对比其它国家不太够!

笔者在《中国外汇储备12月缩水411亿美元,降至30105.17亿美元》一文提到中国外汇储备和广义货币M2比值自2008年就开始下降,从0.28跌至目前0.135左右,跌了超一半(见图一)。

从历史上看,中国外汇储备充足度持续下降是个不争的事实。同其它国家比,中国外汇储备是多还是少哪?根据http://www.tradingeconomics.com/数据,笔者计算了相关国家的外汇储备和广义货币M2比值,如图二所示。图中可见在金砖四国中,中国的外汇储备充足度最低,而且不是低一点儿,是低很多。巴西是0.51,俄国是0.63,均远高于中国。对比另外两个亚洲国家,中国也是最低。韩国是0.19,泰国是0.34。

外汇储备和广义货币M2不是衡量外汇储备充足度的唯一因素,但是最重要因素。法国兴业银行在2015年中根据国际货币基金组织标准估算了中国外汇储备警戒线为2.75万亿美元。一年半过去了,中国货币增发很多,美元债务也有上涨,多种因素变化,现在的警戒线要高于2.75万亿美元,即使不足3.0万亿,也相去不远了。因此中国外汇储备并不充裕。如果下降趋势不改,再度显著下降,中国必将做出两难选择:要么放开人民币汇率,要么彻底关闭资金流通渠道,实施完全资金管制。但后者难度很大,特别是贸易造假难以杜绝。因此选择前者的可能性比较大。

图一 外汇储备和广义货币M2的比值
(广义货币量按当月汇率折成美元)
(数据滞后,截至2016年10月) 

图二 各国外汇储备和广义货币M2的比值对比
(印度和泰国用M3)

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作者:藿香子
时间:2017年1月10日
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