简评：中国债券纳入全球主流债券指数

据财新报道，中国债券纳入全球主流债券指数的过渡性方案出台。报道称，“中国在岸债券距离纳入全球主流债券指数——彭博巴克莱指数（Bloomberg BarclaysIndex)更近一步”。中国股票加入世界股指频频受挫。债券有望捷足先登，可谓提振士气。为此，财新引述专家评论称，

 “中国在岸债券纳入全球主流债券指数，对中国债券市场意义重大。” 标普大中华区首席评级师李国宜对财新记者表示，中国在海外发行的债券已经有部分被纳入海外主流债券指数，而在岸债券纳入彭博巴克莱指数，将会为在岸债券市场吸引更多海外投资者。

这位专家称在岸债券纳入全球主流债券指数“将会为在岸债券市场吸引更多海外投资者”，这话听起来似乎挺有道理，但仔细分析，其实是胡说八道。外国人是否乐于投资中国在岸债券主要依赖以下几点：

1. 外国人是否有资格购买中国在岸债券（市场开放性）
2. 计入违约等风险，投资回报是否有吸引力
3. 购入和售出时货币兑换是否自由无阻
4. 在岸债券交易市场是否有足够流动性

对境外投资人来说，上述四点都是必备条件，缺一不可。这四点条件中，目前至少第三点远未到位。众所周知国内外汇管制日益严厉，境外投资者套利后无法及时换汇，就会被关门打狗。人民币外汇兑换的市场局限性是境外投资人的致命杀手。除非是傻瓜，没人愿意被关门打狗。这点儿道理其实浅显易懂，如果人民币自由兑换不到位，国内金融产品永远无法走出国门，走向世界！事情就这么简单，加入什么国际指数都是表面文章，没有实质意义！

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作者：藿香子
时间：2017年1月26日
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