原油价格抑制利率曲线变陡

尽管特朗普胜选后美债利率全面上涨，市场对潜在的财政刺激反映强烈，但美债利率曲线5年/30年陡度，即利率差，却没有显著变化，最近甚至下降到1.11%，基本是近两年来最低。图一蓝线显示5/30利率曲线陡度的近5年变化。从历史角度看5年期美债利率仍然很低，5/30年利率陡度持续走低，在很大程度上反映债卷市场对长期经济预期十分谨慎保守。

图一同时显示原油价格变化（见红线）。图中可见近5年来原油价格和利率陡度有很好的相关性。由于美国页岩油对石油市场的制约作用，石油输出国组织减产仍难有效推升油价，预料油价讲维持基本稳定。如果图一所示相关性维持，利率陡度将仍然徘徊在1.1-1.4%之间。这将对资产估价产生重要影响。

 

图一 5/30利率曲线陡度和原油价格相关性

蓝线：5年/30年利率曲线陡度（左坐标）

红线： 原油价格（右坐标）

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作者：藿香子
时间：2017年2月16日
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