美国消费者债务创历史新高，GDP占比达19.9%

美国消费者债务在金融危机后短期下挫，然后直线上升。截至2016年四季度，美国消费者债务在GDP占比高达19.9%，创历史新高。图一可见在70年代和80年代美国消费者债务在GDP占比约在12%左右波动。90年代后债务占比逐步上升，和美国债卷收益率持续下降形成鲜明对照。无疑利率下降减低债务成本，推动债务需求，但是否日益扩大的债务拖累长期经济增长，迫使央行压低利率，形成某种恶性循环，是个值得思考的问题。

图一显示，美国消费者债务上扬往往以经济萧条收尾。基于这轮消费者债务上扬的程度，如果美联储言行一致，落实升息预期，也许经济周期历史还会重演。

图二可见，美国消费者债务增速基本维持在6.5%左右，没有显著变化，汽车贷款债务增速略高，但自2015年开始下滑。目前汽车销量基本历史最高，汽车贷款拖欠率开始上升，预期汽车贷款债务增速还会持续下降。

 

图一 美国消费者债务在GDP占比（蓝线：左坐标）

和十年期国债收益率（红线：右坐标）

图二 美国消费者债务同比变化率（蓝线）

汽车贷款债务同比变化率（红线）

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作者：藿香子
时间：2017年3月7日
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