Paul Tudor警告美联储，股市太高了

Paul Tudor 是投资界的传奇人物，常言道姜是老的辣，Tudor 的经验值得投资者重视。昨天 Tudor 发狠话，称美联储该对股市感到恐惧才对(Paul Tudor Jones Says U.S. Stocks Should ‘Terrify’ Janet Yellen)。Tudor 以股市市值和经济规模（即国内生产总值）比值为依据，强调这一比值已是2000年以来最高（见图一）。

笔者十分认同股市估值过高，并长期对股票自回购持批评态度（见《股票自回购的盛宴还能持续多久？》）。但笔者认为股市市值和经济规模比值，或称巴菲特规则，也有很多缺陷。笔者在《巴菲特股市估值法则的缺陷》一文有深入讨论，在此不再重复。

Tudor同时指出如果股市下行，风险平均组合（risk parity）基金就会抛售股票，造成践踏，加剧股市动荡。其实任何交易策略如果被太多人追捧，都会有践踏风险，这是市场的自然现象。即使不是风险平均组合也可能是其它策略。毕竟有很多人靠业绩吃饭，为了每月或个季度的业绩，交易行为必受短期利益趋势，造成的羊群效应和市场践踏是股市不可分离的一部分。

 

图一 美国股市市值和GDP比值

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作者：藿香子
时间：2017年4月21日
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