2017年6月25日星期日

美国经济增长变缓的谜团:生产效率增速低迷吗?

美国经济增速在金融危机后徘徊于2%左右,难显昔日光彩。一个普遍接受的解释是劳动生产率进入增速低谷(见图一)。由于单位劳动力单位时间创造财富的增速低迷,整体经济增长乏力,导致美国进入低增长时代。鉴于未来战后婴儿潮人口逐渐退休,美国经济低增长局面将更加严峻。

图二显示美国经济增长在1950-2008年间保持在约4%左右的较高水平,但之后进入低增长。美国经济的结构性变化似乎十分明显。劳动生产率增长乏力似乎也是十分合乎逻辑的解释。

2017年6月11日星期日

市场评述:万里晴空的一两朵浮云

股市长期处于低波动率状态,波动指数VIX持续在10左右波动,牛市异常坚挺。但6月9日,市场出现异动,图一可见波动指数一度跌破9.5,创多年历史新低,但下午1:55前后暴涨到12.0。图二和图三显示FB和AAPL出现闪崩(Flash Crash),市场一度没有合适买家进场。在股市长期风和日丽之时,市场突然出现暴跌和闪崩,实在出人意料,不可思议!似乎坚挺牛市和股市危机只有一线之隔。尤其值得注意的是这次市场异动没有重大突发事件或任何惊人金融数据,最多相关的事件是高盛研究报告称科技股被高估(见 Tech stocks nosedive after Goldman Sachs report released)。如果高盛报告是这次市场闪崩的真正原因,那么市场视乎太缺乏底气。