“汇改”一周年，人民币国际化还有多远？

“811汇改”指一年前，在央行主导下，人民币几天内急跌3%。这一“汇改”引来国际对冲基金的巨大做空压力，并触发了大规模货币外流，总量超过5千亿美国。其中部分流失是投资者资金外逃，部分是央行打击空头，干预市场消耗的弹药。“汇改”或许是人民币市场化的一种尝试，但外汇储备损失惨重，可以说是相当失败的。尽管如此，令人瞩目的成就是人民币成功进入特别提款权。很多人都弹冠相庆，认为人民币国际化几近成功。一年后的今天，我们要问人民币国际化究竟还有多远？

首先什么是人民币国际化？人民币国际化包括两个主要部分。一是人民币用于国际贸易结算货币，二是人民币被它国用于外汇储备货币。

为什么国人特别热衷于人民币国际化？常见原因（或目的）如下：

1. 国力象征，中国经济崛起，人民币国际化是强国形象的一部分。
2. 有印钱福利，可以空手套白狼。
3. 基于各种货币战争阴谋论，占领战略制高点。

特别提款权总计约2千亿（特别提款权单位），人民币约占其中11%，略多于200亿。这个数量对中国是微不足道。所以这一成就只是有限度的实现了“国力象征"，没有实现“印钱福利”和“战略制高点”。也就是说有些象征意义，但没有什么实际意义。

如前所述，人民币国际化包括两大部分。作为贸易结算货币，据国际清算系统（SWIFT）报告，2013年12月，人民币成为第二大贸易结算货币。也就是说，作为贸易结算货币，人民币国际化已经完成。这是中国成为全球贸易大国水到渠成的成就。但作为储备货币，人民币的成绩还是零分。

什么是储备货币的必备条件哪？美国是个很好的例子。在2015年下半年，中国外管局在国际市场抛售了5千亿美元以上的资产，其中大部分是美元资产，主要是美国国债。在整个过程中，美国投资银行提供了非常专业的服务，使外管局能够有效及时的减持高额美元资产，应对国内货币外流。外管局如此进退自如，完全得益于美国资本的深度和广度。同时外管局的短期交易操作显然冲击了美国资本市场，但没有任何美国监管机构出面指责“恶意”抛售，也没有遇到任何监管阻力和风波。

这个例子很好的说明了储备货币所需的必备条件：强大健全的金融市场。其中道理很简单，储备货币不会静静的躺在银行储蓄账户里，大都会投资于资本市场，寻求合理收益。如果人民币想成为储备货币，中国资本市场不仅要健全成熟，流动性充裕，还要足够开放，内外一视同仁。显然在这些方面，中国还有太多太多的功课要做。去年股灾呈现的种种怪相，充分暴露了中国资本市场流动性和监管方面的软肋。

同时，正如前述的例子，如果人民币成为储备货币，还要面都可能出现的人民币资产挤兑。这是一个很大的责任，弄不好，别人感冒，自己也要打喷嚏。

综上，人民币国际化已经有长足进步，但人民币成为储备货币任务艰巨，基本依赖于金融市场的建设，相当遥远。同时，人民币成为储备货币还会带来金融风险，并不都是红利。这点民间和官方的认知度都很不足。

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作者：藿香子
时间：2016年8月11日
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