美联储三月升息基本坐实

根据CME模型，美联储三月升息概率今天升至86.4%，3月2日收盘概率是77.5%，3月1日收盘概率是66.4%，2月28日收盘概率是35.4%。美联储三月市场委员会会议将于3月14日召开，为期两天。市场充分吸纳了连续三天美联储释放的高强度信号，利率市场隐含的升息概率已经接近90%。笔者简单模型推算升息概率已经96%。

今天美联储主席耶伦再度发表重要讲话，为这轮吹风盖棺定论。 她回顾了近年来的利率政策决策历程，强调美联储在2015年和2016年升息过程中始终保持货币宽松政策，利率仍低于所谓经济中性利率。一个重要原因是2015年世界经济充满不确定性，2016年美国经济也出现波动。如今欧洲经济见好，中国经济和人民币稳定，预料未来升息会比前两年加快。但目标也仅仅是趋近经济中性汇率，而不是进入货币紧缩。如果未来经济出现过热，汇率将会被数据驱动，也有可能再加速。耶伦讲话无疑给三月升息背书，但美债市场反而略微反弹，五年期国债利率下降了约3-4基点（bps）。

美联储这次升息与以往不同，出兵较晚，给市场准备时间很少。美元虽然前两天上升，但今天略有回落，整体变化不大。股市前天还一度暴涨，也未出现升息引发的动荡。以往每次升息关口，股市均和美联储作对，通过震荡向美联储示威，让美联储手软。目前这一猫捉老鼠的游戏没有重演。

综上，美联储三月升息基本是万事俱备。如果到时美联储扣动扳机，将出现三个月升息两次的局面。这和十二月才升息一次的前期政策大相径庭。如此步伐，今年升息三次恐怕成大概率事件。如果到时美联储手软，美联储信誉将大受影响。

图一 美联储升息概率（CME模型）

现在：86.4%

昨天：77.5%

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作者：藿香子
时间：2017年3月3日
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