财经万花筒: 美国2月非农就业数据解析：工资增长成谜

2017年3月10日星期五

美国2月非农就业数据解析：工资增长成谜

笔者在《美国2月非农就业数据十分景气，工资增长仍低预期》一文报道了今天公布的最新数据。从每小时工资增长看，劳工工资收入近两年增速加快（见图一）。但同时公布的统计数据中，每周工资收入增速完全平坦，均值在2.1%左右，没有变化（见图二）。同批两组数据对劳工收入变化提供了非常不同的景象，原因何在？数据中的每周工作小时数给了答案。图三可见，近两年每周工作小时数出现下降，中和了每小时工资增速上涨，导致周薪增速维持不变。

市场也许过度重视每小时工资变化率，而忽视了周薪变化率。无疑周薪更反映劳工真实收入。依据传统经济理论，失业率下降伴随的劳力市场紧张会推动劳工收入上涨，进而刺激消费，推动物价上涨。实际数据显示，失业率下降对工资上涨没有造成任何压力，至少目前没有，因此就业饱和驱动的物价压力仍然遥遥无期。认清这一现实对理解这轮经济复苏的异常十分重要。