中国增长模式还能走多远？

图一显示中国名义GDP和广义货币M2比值变化，也就是货币周转率变化。图中可见，自2008年起，中国货币周转率持续下降。以今年三季度数据核算，货币周转率现为0.466。2008年货币周转率约为0.66。如果按简单线性外推，货币周转率2020年将降至0.369，2024年降至0.272。

以上述货币周转率为前提，如果假设GDP增速维持6.5%，则2016-2020年间广义货币M2年增速平均要维持在13%，2016-2024年间广义货币M2年增速平均要维持在14%。比较现在，2020年M2增长63%，2024年增长184%。也就是说2024年广义货币M2近乎是现在规模的三倍！

显然这一模式很难维系。也许货币周转率可以扭转持续下跌局面。不过图一看不到这种征兆。如果货币周转率趋势无法改变，则GDP增速要降下来，否则8年后广义货币M2将接近现在规模的三倍，其后果可能是大幅度通货膨胀，或者大幅资产价格膨胀，比如楼市翻番。

 

 图一 中国名义GDP和广义货币M2比值变化

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作者：藿香子
时间：2016年10月24日
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