图三可见尽管08年后新兴市场经济增速较06/07年显著减缓，几乎减半，但仍然显著高于发达地区，也显著高于美国2.0%左右的增速。尽管如此，美国股市持续兴旺，而新兴市场则长期迟滞，甚至有长期下滑趋势。如此两极化市场表现无疑和经济增长状况很不匹配。这显然引发一个问题：是否新兴市场被低估？或者是否美股（标普500股指）被高估？历史显示新兴市场对全球性危机的敏感度超过标普500股指，这一不利因素似乎让投资者对新兴市场心有余悸。但美股估值偏高，市场修正的风险也不可小觑。也许08年前的新兴市场疯牛和近年的严重迟滞都是市场过度反映。
同时新兴市场国家间也有巨大差异，尽管整体经济增速仍然显著高于发达国家，譬如中国的债务风险上升，未来增长预期充满不确定性。因此投资者似乎应该筛选新兴市场的潜力国家，而不是一概而论。
图一 新兴市场（EEM）和标普500股指全收益对比（20年）
（起始点规划为1）
图二 新兴市场（EEM）和标普500股指全收益对比（9.5年）
（起始点规划为1）
图三 世界个地区GDP增速变化
作者：藿香子
时间：2017年2月23日
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