2016年12月15日星期四

债市利率暴涨,但利率曲线更平坦

昨天美联储宣布加息,美债利率继续上扬(见《美联储如期升息,市场却手忙脚乱》)。十年期收益率一度突破2.60%,现在2.58%左右。利率如此暴涨牵动利率曲线。首先,图一可见,利率曲线变得更平坦,30年期收益率相对5年期收益率差距变小,从140个基点下降到105个基点左右,基本是金融危机后最低。尽管利率普遍上扬,但市场仍看淡长期利率上涨压力,因而是对中长期经济悲观的表现。

其次,所谓的 5-10-30 butterfly spread, 即10年期收益率 - 0.5*(5年收益率 + 30年收益率),显著上升(见图二),也就是说10年期债卷相比5年期和30年期变得更便宜,以前10年期债卷被追捧的局面有明显改变。

图一 美债5年和30年期收益率差
上图红线: 5年期收益率 (右坐标)
上图蓝线: 30年期收益率 (左坐标)
 下图: 收益率差

 图二 美债10年期收益率 - 0.5*(5年收益率 + 30年收益率)
 上图红线: 5年期收益率 (右坐标)
上图蓝线: 10年期收益率 (左坐标)
 下图: 收益率差(butterfly spread)

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作者:藿香子
时间:2016年12月15日
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