债市利率暴涨，但利率曲线更平坦

昨天美联储宣布加息，美债利率继续上扬（见《美联储如期升息，市场却手忙脚乱》）。十年期收益率一度突破2.60%，现在2.58%左右。利率如此暴涨牵动利率曲线。首先，图一可见，利率曲线变得更平坦，30年期收益率相对5年期收益率差距变小，从140个基点下降到105个基点左右，基本是金融危机后最低。尽管利率普遍上扬，但市场仍看淡长期利率上涨压力，因而是对中长期经济悲观的表现。

其次，所谓的 5-10-30 butterfly spread, 即10年期收益率 - 0.5*（5年收益率 + 30年收益率），显著上升（见图二），也就是说10年期债卷相比5年期和30年期变得更便宜，以前10年期债卷被追捧的局面有明显改变。

 

图一 美债5年和30年期收益率差

上图红线： 5年期收益率 （右坐标）

上图蓝线： 30年期收益率 （左坐标）

 下图： 收益率差

 

 图二 美债10年期收益率 - 0.5*（5年收益率 + 30年收益率）

 上图红线： 5年期收益率 （右坐标）

上图蓝线： 10年期收益率 （左坐标）

 下图： 收益率差（butterfly spread）

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作者：藿香子
时间：2016年12月15日
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