德国经常项目剩余2016年将达世界第一

据路透社报道，Ifo economic institute 估算德国的经常项目剩余（current account surplus） 2016年将达3100亿美元（2780亿欧元），超过中国成为世界第一。这相当于德国GDP的8.9%，这意味着德国将再次超过欧盟推荐的6%上限。图一可见德国的经常项目剩余十年间持续上升，基本不受08年金融危机影响。

国际货币基金组织和华盛顿都督促德国提高内需，扩大进口，改善德国带来的全球和欧盟内部的严重贸易不平衡。德国回绝这些批评，声称已经提高国内最低工资和退休金，并扩大了政府开支。

由于出口下滑，2016年的中国经常项目剩余估计会缩减700亿美元，到2600亿美元（约占中国GDP 2.6%）。日本保持第三，2016年的经常项目剩余估计为1700亿美元（约占GDP 4%）。

笔者在《畸形的欧元区》 指出德国的强大优势得益于欧元区单一货币结构。在通常情况下，出口竞争力差的国家可以让货币贬值，进而增强出口竞争力，削减进口数量。但在欧元区单一货币结构下，经济弱国只有财政政策主权。在欧洲经济危机中，德国等债权要求经济危机受灾国削减财政支出，反而加剧了欧元区的经济不平衡。同时欧洲央行的量化宽松驱使欧元贬值，让德国在全球市场大大受益。“统一的货币和一体的货币政策使欧元区强者更强（弱者更弱）”。（诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨(Stiglitz)对欧元区结构问题有专著讨论，见《斯蒂格利茨(Stiglitz)深度解读欧元区困境》）

显然德国的巨幅经常项目剩余和欧元区难以长期共存。但目前看不到任何实质性结构性变化的政治动力。

 

图一 德国经常项目剩余（每月，百万欧元）

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作者：藿香子
时间：2016年9月6日
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